هل أسعار الذهب ستخترق أعلى مستوياتها على الإطلاق بحلول نهاية 2023؟

اخترقت أسعار الذهب مستوي الدعم البالغ 2000 دولار للأونصة في الربع الثاني من عام 2023، وعلى الرغم من انخفاض سعر الذهب منذ ذلك الحين إلا أنه لا يزال يتداول قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية، خلال الربع الثاني كان البنك الاحتياطي الفيدرالي هو محور الاستثمار في الذهب لذلك أولى المستثمرون اهتمامًا وثيقًا للوضع الاقتصادي الأمريكي، على أمل الحصول على إشارة بشأن الخطوة التالية للبنك الاحتياطي الفيدرالي.

كيف كان أداء سعر الذهب في الربع الثاني؟

لفترة طويلة في الربع الثاني كان سعر الذهب يتداول أعلى من 2000 دولار، وقد تذبذب حول هذا المستوى في أبريل ومايو، لكنه استمر في الانخفاض في شهر يونيو تقريبًا وأغلق أخيرًا عند حوالي 1920 دولار في 30 يونيو، ومع ذلك، عاد للارتفاع مرة أخري وبحلول منتصف يوليو ارتفعت الأسعار إلى حوالي 1970 دولار.

لقد كانت إجراءات البنك الاحتياطي الفيدرالي هي المؤثرة على سعر الذهب، ففي اجتماع يونيو أعلن البنك الاحتياطي الفيدرالي إبقاء أسعار الفائدة عند مستوياتها دون تغيير عند 5% - 5.25% بعد رفع أسعار الفائدة 10 مرات متتالية، وذلك من أجل إتاحة الوقت لتقييم تأثير الزيادات الحادة في أسعار الفائدة. 

منذ الاجتماع في يونيو كان بعض الخبراء لا يعتقدوا أن البنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الاستمرار في طريق رفع أسعار الفائدة، لكن أحدث توقعات "مخطط النقطة" لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي كشف عن معلومات مختلفة تمامًا، حيث أشار إلى أنه سيكون هناك رفعان إضافيان في أسعار الفائدة خلال هذا العام.

بالنسبة لسوق تداول الذهب فإن الإجماع العام في السوق هو أن التغييرات في سياسة أسعار الفائدة الفيدرالية قد تعزز أسعار الذهب.

وقال مجلس الذهب العالمي (WGC) أن الاقتصاد العالمي يقترب من نهاية دورة التضييق، وذلك مع تحول السياسة النقدية من التشديد إلى التوقف المؤقت، خاصة وأن هناك إجماع على حدوث ركود معتدل في الاقتصاد الأمريكي وتباطؤ النمو في الأسواق المتقدمة، هذه الخلفية كانت مؤثرة على أداء الذهب في النصف الأول من العام، ويتوقع المجلس أن يستمر نطاق صدمة عوائد السندات وضعف الدولار في تقديم الدعم للذهب، وفقًا للمجلس الذهب العالمي، يعد المعدن الأصفر هو الأصل الاستثماري الوحيد الذي يتمتع بعائد إيجابي حقًا حتى الآن في عام 2023.

كيف سيكون سعر الذهب العالمي في النصف الثاني من العام؟

منذ مايو ارتفع سعر الذهب العالمي إلى مستوى قياسي وبلغ سعر الذهب الفوري في لندن 2081 دولار للأونصة، بعد ذلك، استمر سعر الذهب العالمي في التذبذب والانخفاض وانتعش منذ بداية يوليو، ولكن ما هي العوامل التي تؤثر على صدمات أسعار الذهب الدولية؟ وكيف سيكون سعر الذهب العالمي في النصف الثاني من العام؟.

على وجه التحديد، إن الانخفاض في أسعار الذهب منذ مايو مر بمرحلتين، كانت المرحلة الأولى في مايو عندما ارتفع الدولار وارتفعت أسعار الفائدة مما أدى إلى انخفاض الذهب من أعلى مستوياتها، نظرًا لأن بيانات التوظيف والتجزئة الصادرة عن الولايات المتحدة في مايو كانت أفضل من المتوقع مما عزز من موقف البنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد وبالتالي دعم الدولار الأمريكي، إلى جانب مخاوف السوق بشأن سقف الديون الأمريكية، تم بيع الديون الأمريكية قصيرة الأجل وارتفعت عائدات السندات الأمريكية بسرعة مما أدى إلى تراجع أسعار الذهب، كانت المرحلة الثانية في يونيو عندما تم التوصل إلى اتفاق بشأن سقف الديون الأمريكية وقام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتعليق رفع أسعار الفائدة مما أدى إلى انتعاش الرغبة في المخاطرة في السوق، لذلك في يونيو ضعف سعر الذهب ومؤشر الدولار الأمريكي على أساس سنوي، مما أدي إلى تراجع أسعار الذهب أكثر.

هناك سببان رئيسيان لضعف الذهب: الأول هو ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، منذ مايو استمر التضخم في الولايات المتحدة في الانخفاض لكن عائدات السندات الأمريكية استمرت في الارتفاع وارتفعت أسعار الفائدة الحقيقية مما أدى إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير المحملة بالفائدة، ثانيًا، هناك بعض عمليات جني الأرباح، ففي بداية شهر مايو سجل سعر الذهب العالمي مستوى قياسيًا مرتفعًا بنحو 26% من أدني مستوي تم تسجيله في نوفمبر 2022، أدى الارتفاع السريع في أسعار الذهب على المدى القصير إلى تراكم أرباح ضخمة مما نتج عنه عمليات جني الأرباح، منذ يوليو انتعش سعر الذهب العالمي بشكل طفيف لكنه بشكل عام كان في فترة توطيد منخفض المستوى. 

بشكل عام، تؤثر الاتجاهات الاقتصادية العالمية وسياسات البنوك المركزية لمختلف الدول والتغيرات في العرض والطلب في سوق الذهب والتغيرات في أسعار الفائدة الحقيقية على اتجاه أسعار الذهب العالمية. 

فيما يتعلق باتجاه أسعار الذهب في النصف الثاني من العام:

أولاً، قد يكون لسياسة الاحتياطي الفيدرالي تأثير على أسعار الذهب العالمية، قد يستمر البنك الاحتياطي في رفع أسعار الفائدة في النصف الثاني من العام، مما يشير إلى أن البنك سيواصل إعطاء الأولوية للسيطرة على التضخم، من المتوقع أن يظل التضخم في الولايات المتحدة فوق الهدف البالغ 2.0%  قبل نهاية العام، وإمكانية خفضه لأسعار الفائدة خلال هذا العام منخفضة، ومع ذلك، لا تزال البيئة المالية الصعبة تحظى ببعض الدعم للدولار. 

ثانيًا، مع انخفاض التضخم وارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية فإنه سيضعف جاذبية حيازات الذهب، على المدى الطويل، يظهر اتجاه الذهب واتجاه أسعار الفائدة الحقيقية ارتباطًا سلبيًا قويًا قد يؤثر على سعر الذهب العالمي. 

ثالثًا، من منظور الاتجاهات، نظرًا لتباطؤ الاقتصاد العالمي وتباطؤ أداء الصناعة التحويلية والتقلبات في سوق الصرف الأجنبي فإن احتمالات الطلب على الذهب الفعلي ضعيفة، وهناك رياح معاكسة في اتجاه الذهب في النصف الثاني من العام.

من منظور عوامل دعم الذهب ، بسبب ضعف احتمالات الانتعاش الاقتصادي في نهاية دورة رفع سعر الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، لا تزال هناك شكوك في اتجاه الصراعات الجيوسياسية. في هذه البيئة غير المؤكدة ، يتقلب السوق المالي بعنف ، وتقوم بعض البنوك المركزية بشراء الذهب ، وما إلى ذلك ، والتي لها تأثير قوي على الذهب. لا يزال لدى الثيران بعض الدعم. إجمالاً ، في ظل عدم وجود أخبار أكبر ، من المتوقع أن يظل سعر الذهب العالمي في نطاق ضعيف في النصف الثاني من العام.

البنوك المركزية تتدافع لشراء الذهب

أعلن البنك الاحتياطي الفيدرالي في 26 يوليو أنه سيرفع النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس إلى مستوى 5.25% إلى 5.5% ليصل إلى أعلى مستوى منذ عام 2001، هذا هو المعدل الحادي عشر لرفع البنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة منذ مارس من العام الماضي.

رفع البنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في يوليو مما أحبط الرغبة المتوقعة سابقًا في وقف رفع أسعار الفائدة مؤقتًا، في هذه المرحلة لا تزال الأسواق المالية تشعر بالقلق من احتمال قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى بحلول نهاية عام 2023، وهناك فرصة بنسبة 30% لرفعها في اجتماع نوفمبر، كما أن هناك محللين يعتقدون أن هناك احتمالية لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، الأمر الذي جعل مؤشر الدولار الأمريكي يعود إلى 101 نقطة من 99.58 نقطة.

يقول أحد خبراء السوق أنه نظرًا لارتفاع أسعار الفائدة الكبيرة للبنك الاحتياطي الفيدرالي فقد ارتفع الدولار الأمريكي وعائدات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بشكل حاد مما أدى إلى انخفاض سعر سلسلة من الأصول بالدولار الأمريكي، ومن أجل تجنب تأثير دورة رفع أسعار الفائدة الأمريكية تحتاج العديد من الدول بما في ذلك العديد من حلفاء الولايات المتحدة إلى اتخاذ خطوات جوهرية لتقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية، في جميع أنحاء العالم شرعت 121 دولة على الأقل في إزالة الدولرة وبيع سندات الخزانة الأمريكية على نطاق واسع واستخدام الذهب كجزء من أصولها البديلة.

استوردت الصين 148 طنا من الذهب في مايو بزيادة 24 طن عن أبريل، وفقا لتقرير مجلس الذهب العالمي في 14 يوليو، في الربع الأول من العام الجاري استوردت الصين 422 طن من الذهب بإجمالي 694 طن، ومن نوفمبر من العام الماضي إلى يونيو من هذا العام زادت الصين احتياطياتها من الذهب لمدة ثمانية أشهر متتالية بإضافة 165 طن من الذهب، تمتلك الدول الأوروبية مثل فرنسا وألمانيا أكثر من 65% من احتياطياتها من العملات الأجنبية من الذهب،  ويقوم عدد متزايد من الدول بإعادة احتياطياتها من الذهب لتقليل اعتمادها على سندات الخزانة الأمريكية.

أظهر مسح احتياطي الذهب لعام 2023 الصادر عن مجلس الذهب العالمي أن 24% من البنوك المركزية تخطط لإضافة المزيد من احتياطيات الذهب في الأشهر الـ 12 المقبلة، يعتقد أن نحو 71% من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع أن المستوى العام للاحتياطيات العالمية سيرتفع في الأشهر الـ12 المقبلة بزيادة قدرها 10% عن العام الماضي.

كما أدى "التعاون النشط" للبنوك المركزية إلى زيادة إحكام الذهب. آخر حيازات SPDR ، أكبر صندوق ETF في العالم ، هي 912.93 طن ، والتي لا تزال تحوم عند مستوى عالٍ.

قال "جريج شيرر" المدير التنفيذي لأبحاث السلع العالمية في بنك جي بي مورجان إن سوق المعادن الثمينة في وضع ملائم للغاية، ويوصى بتخصيص الذهب والفضة لفترة طويلة، ويتوقع البنك أن يصل سعر الذهب إلى 2012 دولار في النصف الثاني من العام الجاري و 2175 دولار في العام المقبل، وتراهن البنوك والمؤسسات المركزية على تكرار المديونية المفرطة للاحتياطي الفيدرالي لعام 2008 محذرةً من أن الركود ليس بعيدًا عن الأنظار.

في تقريره الأخير، يتوقع "جريج شيرر" أن يرتفع الذهب بنسبة 11% عن الأسعار الحالية في الربع الرابع من العام المقبل، وأشار إلى أن دورة رفع سعر الفائدة بعد اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي في يوليو قد تنتهي بخفض سعر الفائدة في منتصف عام 2024، لهذا فإن الذهب لديه المزيد من الاحتمالات الصعودية إذا انزلق الاقتصاد الأمريكي إلى الركود، وأضاف أن التضخم في الولايات المتحدة قد خفت حدته بشكل كبير وأصبحت مساوئ ارتفاع أسعار الفائدة واضحة، وقد ضعفت البيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف، وربما اقتربت زيادات أسعار الفائدة من نهايتها، لهذا من الضروري التركيز على فرص تخصيص الذهب.